恒利决策买买买！长城人寿举牌秦港股份，险资“扫货”为哪般？

又见险资举牌！恒利决策

6月20日，《国际金融报》记者获悉，长城人寿近日通过二级市场集中竞价交易方式增持秦港股份A股440万股。交易完成后，长城人寿持有秦港股份A股2140万股、H股2.58亿股，合计持股比例增至5.0005%，触及举牌。

在分析人士看来，险资举牌热潮背后，一方面是为响应中长期资金入市号召，另一方面，新金融工具准则的实施，促使险企通过举牌来实现权益法核算，优化资产配置。此外，险资面临潜在的“利差损”压力，有进一步增厚投资收益的现实需求。

年内三度举牌

保险公司举牌上市公司股票，是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持达到5%时，按照相关法律法规规定，在3日内通知该上市公司并予以公告的行为。

参与上述举牌交易前，长城人寿持有秦港股份股票2.75亿股，占其总股本比例为4.9218%。举牌交易后，长城人寿共计持有秦港股份股票2.794亿股，占该上市公司总股本的5.0005%。

恒利决策

以6月16日秦港股份股票H股收盘价2.29港元和A股3.21元为基准，长城人寿持有秦港股份股票市值约6.10亿元（H股持仓市值按交易日参考汇率中间价计算），占长城人寿上季度末总资产的比例为0.42%。

长城人寿称，公司本次买入秦港股份股票的资金来源为自有资金账户资金和传统账户保险责任准备金，将本次举牌秦港股份股票纳入权益类投资管理。

公开资料显示，秦港股份成立于2008年3月，是河北省首家布局A+H股双资本平台的国有企业，提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务，经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品和液体化工、集装箱以及杂货。

除秦港股份外，今年以来，长城人寿还先后举牌了中国水务、大唐新能源两家上市公司。

具体来看，2月20日，长城人寿买入中国水务股票200万股，共计持有中国水务8200万股，占该上市公司总股本的5.0235%；随后，长城人寿于3月5日买入大唐新能源股票300万股，共计持有大唐新能源3.64亿股，持股比例增至5.0043%。

更早之前恒利决策，2024年，长城人寿也是当之无愧的举牌“大户”，举牌次数高达5次，占全年险资举牌总次数的四分之一，举牌对象包括无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、绿色动力等。

对此，长城人寿曾回应称，公司致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，积极布局港口、高速公路、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG（环境、社会与治理）和新质生产力作为重点投资方向。

今年一季度，长城人寿实现保险业务收入103.32亿元，同比微降8.4%；净利润1.77亿元，同比扭亏为盈；核心、综合偿付能力充足率分别为94.83%、151.65%；投资收益率、综合投资收益率分别为1.27%、1%。

高股息是“心头好”

从行业整体看，长城人寿频只是去年以来险资举牌热情高涨的一个典型。记者梳理中国保险行业协会官网公告发现，2024年共有8家险企出手增持了18家上市公司，触发A股和H股举牌线达20次，创下2021年以来的新高。

步入2025年，险资入市步伐明显加快。截至6月20日，新华人寿、瑞众人寿、平安人寿、中国人寿、长城人寿、阳光人寿、中邮保险等险企已合计披露16次举牌公告。

华西证券非银金融行业分析师罗惠洲指出，险资今年密集举牌背后有三大核心动因：首先，在低利率和“资产荒”的背景下，险资面临潜在的“利差损”压力，通过权益投资增厚收益具有现实必要性；其次，新会计准则下，举牌后的会计计量方式变更有助于提升险企利润表的稳定性；再者，政策层面持续推动中长期资金入市，今年1月六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确要求提升保险资金投资A股比例，为险资举牌提供了政策支持。

“举牌的关键在于保险公司看好被投资公司的发展前景，愿意集中持有。如果能够达到长期股权投资的标准，更能享受到稳定投资收益的好处。”华泰证券非银金融首席分析师李健分析称，2015年举牌潮主要受高负债成本的万能险扩张、“偿二代”下长期股权投资节省资本消耗等因素驱动；2020年和2024年举牌潮动力则来自利率下行环境下，险资投资压力增大等原因，险资需要通过投资高息股来获取稳定现金收益，同时增加长期股权投资有助于获得稳定投资收益。

以长城人寿为例，在该公司2024年年报中，赣粤高速、绿色动力、无锡银行、城发环境已经成为联营企业，采用权益法核算，一般情况下可计入长期股权投资。

不过，尽管2020年和2024年以来两次险资举牌潮的动因类似，但在2020年的举牌潮中，银行、机械设备等行业的举牌次数较多；2024年以来，银行业被举牌次数仍较多，同时公用事业、交通运输行业的占比也明显提升。

对此，李健指出，2024年以来，在利率快速下行和新会计准则切换的双重挑战下，保险公司存在增配红利股需求，因此在本轮举牌潮中被举牌公司高股息特征更显著。

展望后市，国信证券非银金融行业负责人孔祥预计，险企将进一步增持具有高分红、高资本增值潜力、高ROE（净资产收益率）属性的上市企业，匹配保险行业资产端长期、稳定的需求。

记者王莹

文字编辑姚惠

版面编辑佘诗婕恒利决策

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